调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与去年(nián)的步(bù)调明(míng)显不一。期货日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘(pán)面(miàn)已连续出(chū)现(xiàn)了(le)9连(lián)跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两品种的(de)表现远(yuǎn)超市(shì)场预(yù)期。

　　截(jié)至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大(dà)跌，另一方面近期成品油裂(liè)差(chà)下跌。”一德(dé)期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及美(měi)国的加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预(yù)期再(zài)起。而(ér)原油供应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没(méi)有落(luò)地，原(yuán)油(yóu)近期回(huí)补前期缺(quē)口(kǒu)后继续下行，对于化工特别是(shì)与之相关(guān)性相(xiāng)对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月份去(qù)库速率减缓，使得市场对于美国调油(yóu)需(xū)求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组长谢(xiè)雯(wén)表示，发生这一(yī)现象的(de)原因更多是始于路(lù)径(jìng)依(yī)赖，去年极端的调油(yóu)行(xíng)情使得市场预期(qī)今年调(diào)油逻(luó)辑发生的(de)概率仍较大，调油(yóu)商提(tí)前准(zhǔn)备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调(diào)油逻辑是调油实实在在(zài)发(fā)生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚(yà)价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告(gào)诉(sù)记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细(xì)节与节奏上又有差异，主要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的(de)，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没(méi)有提早预(yù)期，导致(zhì)旺季(jì)来临(lín)后(hòu)行情一触(chù)即发，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调油商对于今年已经(jīng)提(tí)早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相对(duì)高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美(měi)国创(chuàng)造套利空间，同时我们(men)从(cóng)去年四季度至今(jīn)韩国出口美国芳烃的(de)数量(liàng)保持(chí)相对(duì)高(gāo)位可以一窥究竟(jìng)。叠(dié)加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检(jiǎn)修预期，今年市场(chǎng)的调(diào)油逻辑(jí)在(zài)3月(yuè)份就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估(gū)值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这明显早于(yú)去年。但我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处于高位徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意(yì)味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差异(yì)，去年(nián)5月份是是(shì)炒作调(diào)油(yóu)需求的主要时期，而今年市(shì)场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(nián)。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美(měi)地区成品油供需突然变得(dé)紧(jǐn)张(zhāng)，油(yóu)品(pǐn)裂(liè)解利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今(jīn)年(nián)的问(wèn)题是欧美经(jīng)济(jì)下(xià)行压(yā)力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘(pán)面也可以看(kàn)到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并(bìng)拖累形(xíng)成原(yuán)油(yóu)的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油主要(yào)是(shì)由于俄乌冲突导致原油的(de)出口受限(xiàn)以及疫(yì)情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅(fú)关停引起(qǐ)的(de)辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国(guó)，原料(liào)端(duān)紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高。今(jīn)年看工厂(chǎng)对于调油行情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量需(xū)求将(jiāng)不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析(xī)师隋一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不ht: 24px;'>一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不斐看来，二(èr)季度美国出行(xíng)旺季下调油需求被赋予期待，然而有了(le)去(qù)年(nián)二季(jì)度调(diào)油(yóu)需求增加下亚美套利利润可观(guān)的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国(guó)工厂(chǎng)签订了(le)长约，今(jīn)年(nián)的(de)出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳(fāng)烃(tīng)出口量(liàng)观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油季出口总量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据(jù)了(le)解，贸易(yì)商(shāng)今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模(mó)式，便(biàn)于(yú)其在窗(chuāng)口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发生，但是(shì)整体(tǐ)对于(yú)芳烃价格的提振(zhèn)高度将(jiāng)极(jí)大可能不如(rú)去(qù)年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动(dòng)加剧(jù)，近期原油(yóu)库存低位回(huí)升(shēng)，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油优势(shì)下降，在对(duì)未来需(xū)求的(de)不确(què)定和经济可(kě)能衰退的(de)背景(jǐng)下调(diào)油需求出(chū)现了(le)不稳定的(de)因(yīn)素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的(de)基本(běn)面来看，实则呈现边际走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期(qī)流(liú)通(tōng)货源紧张的局面(miàn)在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置(zhì)投产和下游消费走(zǒu)弱的(de)影响(xiǎng)下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装置投产(chǎn)下北方低价(jià)货源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存(cún)及上游纯苯(běn)港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临(lín)累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现(xiàn)在还没有(yǒu)真正进入美(měi)国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下(xià)旬开始美(měi)国汽(qì)油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前(qián)衰退预(yù)期(qī)以(yǐ)及美联储(chǔ)加息背景下，成(chéng)品油消费的成色(sè)或较预期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自(zì)身(shēn)的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时间(jiān)下(xià)市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至(zhì)于(yú)大幅(fú)累库(kù)，成本(běn)端的扰(rǎo)动对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏(mǐn)感(gǎn)。就(jiù)苯(běn)乙烯(xī)而言，目前国内(nèi)纯(chún)苯下游品种(zhǒng)中除了苯(běn)胺盈利之(zhī)外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游同样面临成(chéng)品库(kù)存偏高和利润不(bù)佳(jiā)的局面，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力(lì)，短期来看价(jià)格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不