在华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ne-height: 24px;'>在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下(xià)降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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