金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(niá大学老师最怕什么部门举报n)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于(yú大学老师最怕什么部门举报)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(mí大学老师最怕什么部门举报ng)白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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