原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业却又一(yī)次集体(tǐ)刷(shuā)高(gāo)了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现1305亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增(zēng)长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫情后(hòu)首个(gè)春节动销战后(hòu)，今年一季(jì)度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家(jiā)企业拿下两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽(hū)视的影响，穿(chuān)透(tòu)最(zuì)新的业绩(jì)来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强(qiáng)大(dà)，经营稳定，且引导行业(yè)结构性增长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业(yè)集(jí)中度提升，头(tóu)部(bù)酒企持续向(xiàng)前(qián)，非名(míng)酒品(pǐn)牌难以望其项背(bèi)，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调整周(zhōu)期(qī)的白(bái)酒行(xíng)业，分化加剧(jù)。而今年(nián)，白酒企业(yè)的一(yī)个共(gòng)同主题是去库(kù)存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增(zēng)长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市(shì)企业营(yíng)收和利润分别占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒结构性增长的表现(xiàn)之一(yī)是优势(shì)品牌正在持(chí)续拥抱红利。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连续多(duō)年下降，行(xíng)业集中度(dù)不断(duàn)提升，存量(liàng)竞争格局下企业(yè)间挤压(yā)式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使白酒行(xíng)业(yè)内部(bù)强者(zhě)恒强，“名(míng)酒时代”背景下(xià)，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企成为(wèi)产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名(míng)酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收榜(bǎng)前六就贡献(xiàn)了(le)近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿(yì)元，同(tóng)比增长19.55％。今年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫(yì)情放(fàng)开后消费(fèi)场景的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴是(shì)一个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的另一个特征是，在(zài)过(guò)去取得(dé)了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本(běn)形成了中高端(duān)驱(qū)动增长的(de)发(fā)展模(mó)式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除(chú)高端一(yī)如既(jì)往强势以外，其中高(gāo)端(duān)产品销量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线全价格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高(gāo)端(duān)，白酒产业不约而同(tóng)都在进行(xíng)产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品(pǐn)结构优化的(de)需(xū)要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家(jiā)上市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改、产能扩(kuò)建(jiàn)等项目，这些都(dōu)是企业为(wèi)持续(xù)保持(chí)结构(gòu)性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头(tóu)部酒企会(huì)持续(xù)走强(qiáng)，并且利(lì)用自身的品牌与品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于品(pǐn)类和产品的名(míng)酒格局很快(kuài)形(xíng)成，中国酒业(yè)进入(rù)寡头(tóu)化(huà)时(shí)代。”

　　二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售收(shōu)入累计(jì)增长5％，利润累(lèi)计增长了(le)71％。透过2022年白(bái)酒上市企业(yè)财报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二三(sān)线品牌(pái)正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到(dào)6家(jiā)，为今世缘(yuán)、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前(qián)一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在各自省内(nèi)有一定话语权、有较大(dà)市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争，也推动了二级(jí)梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示(shì)，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完(wán)成产品(pǐn)升级和全国化布局(jú)，挤(jǐ)进一线(xiàn)市场，要么就会像皇台一(yī)般(bān)衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言(yán)，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问(wèn)题。举例而言，今(jīn)年(nián)一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报(bào)中表示是因为去(qù)年同(tóng)期基数较高，以及公(gōng)司主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在(zài)省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明(míng)显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长有(yǒu)限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子(zi)在年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性(xìng)问题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市(shì)企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上年(nián)同期(qī)相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利(lì)率(lǜ)有所下降(jiàng)。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年(nián)报，白酒的高(gāo)库存更(gèng)加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸(lú)州老(lǎo)窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业库存同(tóng)比增长超(chāo)30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库存(cún)增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同(tóng)负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季(jì)度(dù)末，总(zǒng)体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院(yuàn)专(zhuān)家(jiā)、中国酒(jiǔ)业(yè)资深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但是我们(men)发现整个市场(chǎng)除了(le)茅台供不应求(qiú)以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂现象(xiàng)，这(zhè)说明除茅台以外社会库存很大(dà)，对白酒发展来说(shuō)存(cún)在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年(nián)中(zhōng)秋节后(hòu)有望(wàng)成为酒(jiǔ)业(yè)重回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性(xìng)问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随着国(guó)家经济面的恢(huī)复以(yǐ)及社会(huì)活动(dòng)的复(fù)苏(sū)，会加速去(qù)库存(cún)，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解(jiě)，但是区域中小企(qǐ)业(yè)仍然(rán)会面临(lín)不小的库(kù)存压力(lì)。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系互动(dòng)平(píng)台(tái)回答投资者关(guān)于(yú)库(kù)存的(de)问题(tí)时就谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存(cún)量不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在(zài)过去(qù)三(sān)年(nián)，受(shòu)疫(yì)情影响线下消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动(dòng)销(xiāo)放缓(huǎn)，造(zào)成了社会库存积(jī)压。从产(chǎn)能(néng)来看，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不(bù)争(zhēng)的(de)事(shì)实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习(xí)惯的变化，即(jí)使是疫情后消费(fèi)场(chǎng)景大规模恢复的前(qián)提下，白酒去库存依然需(xū)要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行业各环节(jié)都(dōu)在努力(lì)，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看(kàn)到，大小酒企(qǐ)均在营销(xiāo)上大(dà)手笔(bǐ)撒钱(qián)，大部分酒企年报中销售费用一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁(shuí)的(de)库(kù)存消化得快(kuài)，谁的价(jià)格倒挂(guà)恢(huī)复得快(kuài)，谁(shuí)就能在新(xīn)周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内