国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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