财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了(le)大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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