尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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