在(zài)股市高(gāo)点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(z1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面hí)低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市(shì)场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面资(zī)金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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