A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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