北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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