A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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