自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)200mm是多少米，2000mm是多少米底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己的(de)成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市(shì)场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也(yě)进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披(pī)露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián200mm是多少米，2000mm是多少米)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，200mm是多少米，2000mm是多少米逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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