财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析(xī)。

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