尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机(jī)转电(dknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词iàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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