近(jìn)日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且(qiě)净(jìng)利润67.96亿元的(de)兴(xīng)发(fā)集团，其旗下子公(gōng)司(sī)兴(xīng)福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的(de)主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其(qí)电子(zi)级磷酸产品(pǐn)是半(bàn)导体加工过程中的关键(jiàn)材料，公(gōng)司客户(hù)包括(kuò)长江(jiāng)存储、华虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二期入(rù)股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无意间(jiān)透露(lù)了一个冷知识——可(kě)口可乐生产过程(chéng)中(zhōng)使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的食(shí)品级磷酸(suān)，还用(yòng)到了(le)更高纯度的电(diàn)子级磷酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第(dì)二大股东(dōng)有可复(fù)活(huó)的对赌协议。且其(qí)中一(yī)条比较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要(yào)从(cóng)事从事(shì)湿电子化学(xué)品业(yè)务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度(dù)等级分(fēn)为电子(zi)级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级(jí)由(yóu)高到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生产电(diàn)子级磷(lín)酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部分食品级磷(lín)酸、工业级(jí)硫酸(suān)等产品。其(qí)中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务(wù)收入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大(dà)客户(hù)为(wèi)可(kě)口(kǒu)可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福(fú)电子当(dāng)年食品级磷(lín)酸的主营业务(wù)收入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸产品(pǐn)除销售给集(jí)成电(diàn)路行业、显示面板行业客户外，还销售给可(kě)口可乐公司、化工品(pǐn)贸易商等(děng)其(qí)他(tā)行(xíng)业客户。由于(yú)可口可乐公司对磷(lín)酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产(chǎn)品等级实(shí)际(jì)为符(fú)合食品级要求(qiú)的(de)面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点(diǎn)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过(guò)前期会计差错(cuò)更(gèng)正及(jí)追溯调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二(èr)个点为，兴福(fú)电子2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙(huǒ)人对记者表示，非(fēi)经(jīng)常性损益(yì)是指公司发生的(de)与(yǔ)经(jīng)营(yíng)业(yè)务无(wú)直接(jiē)关系，或是虽与经营业(yè)务相关，但(dàn)由于其(qí)性质、金额或发生(shēng)频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人力的(de)各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常(cháng)性损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年业(yè)绩增长与(yǔ)主营(yíng)业(yè)务毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举的同行(xíng)业可(kě)比(bǐ)公司(sī)平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在(zài)申报(bào)稿中(zhōng)表示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实(shí)现众多集(jí)成电路(lù)客(kè)户的(de)产品(pǐn)认证及批量供货(huò)，毛(máo)利率(lǜ)水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销售(shòu)收(shōu)入(rù)占比持续提升，且公(gōng)司(sī)根(gēn)据部分产(chǎn)品原(yuán)材(cái)料价格上涨情况适时调高了(le)产(chǎn)品销售价(jià)格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴(xīng)福(fú)电子未(wèi)来毛利率还有(yǒu)多少上(shàng)升(shēng)空间？如(rú)果不靠涨价(jià)，兴福电子未来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其(qí)直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股股东(dōng)为(wèi)宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子(zi)第(dì)二大股东为国(guó)家集成电(diàn)路基金(jīn)二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发(fā)与国家集成电路基金二期之间(jiān)存在对赌协议。虽然随(suí)着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相关协(xié)议已经终止，但(dàn)回购权和随(suí)售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即“兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是(shì)指拿(ná)到证监会批文(wén)？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没有上(shàng)会结果的企业比较少，但(dàn)不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显(xiǎ3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人n)示，处于正常待审核阶(jiē)段的(de)合合信息和先正达，受理日期(qī)已经(jīng)超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文(wén)，也有企(qǐ)业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如(rú)果(guǒ)18个月后，彼(bǐ)时(shí)兴(xīng)福(fú)电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行(xíng)不(bù)超过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总(zǒng)股(gǔ)份的27.78％。以此计(jì)算(suàn)，兴福电子达到的目(mù)标估值为54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时(shí)，公司的(de)投后(hòu)估值(zhí)为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购主要系向(xiàng)关(guān)联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等(děng)原材料(liào)、电力(lì)等能源以(yǐ)及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含(hán)建筑工程服(fú)务(wù)采购）分(fēn)别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子(zi)部分主(zhǔ)要(yào)原材料的(de)关联采(cǎi)购占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷关(guān)联(lián)采购金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期(qī)内液体三氧化(huà)硫关(guān)联采(cǎi)购金额(é)占(zhàn)同类产品(pǐn)采购(gòu)总(zǒng)额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿(gǎo)显示(shì)，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴发集团合并(bìng)报表范(fàn)围内唯一从事湿电子(zi)化学品相关业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴发(fā)集团及其控(kòng)制的其(qí)他(tā)公司主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在(zài)申报稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一季(jì)度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季(jì)度营业收入为(wèi)65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期大幅降低(dī)，主要是受(shòu)市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市(shì)场价格(gé)持续下跌(diē)，在今(jīn)年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公(gōng)告中谈(tán)及湿电子化学品，即(jí)公司湿电子(zi)化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长性产品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则(zé)公告显示，湿(shī)电子化学品(pǐn)2023年第一(yī)季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季(jì)度统计(jì)口径不太一样，销(xiāo)量数据不太好(hǎo)找，所以(yǐ)不太好具体判断湿电子化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降(jiàng)16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的(de)业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴(xīng)发集团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执(zhí)法局的(de)行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电(diàn)子(zi)无证(zhèng)建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为(wèi)4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴发集团的副总经理赵勇(yǒng)于2023年(nián)4月被上(shàng)交所予以(yǐ)监(jiān)管(guǎn)警示(shì)的决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集团(tuán)可转债构成短线交易。

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