5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(daj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么iào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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