在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投(tóu德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷)资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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