财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(t《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节óu)资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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