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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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