昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特(tè)和(hé)老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦年(nián)度股东(dōng)大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召(zhào)开(kāi)时(shí)的宏观(guān)背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能(néng)正带来重大的(de)机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们(men)热切盼(pàn)望聆听“奥马哈(hā)先(xiān)知”对(duì)大变革时代的点(diǎn)评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会(huì)召(zhào)开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿(yì)美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银(yín)行“将带(dài)来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭(bì)后(hòu)，监管机构必须做出(chū)赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做(zuò)可能会损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿(cháng)，它(tā)给美(měi)国经济带来的后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为(wèi)，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突是(shì)很愚蠢的。我(wǒ)们应该做(zuò)的就是和中国和睦相处(chù)。美(měi)国应该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对(duì)方回应，事(shì)情能有多大(dà)进步。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都(dōu)可(kě)以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告(gào)的营收都会比(bǐ)去年较低，这都(dōu)是(shì)因为(wèi)过去6个月(yuè)经(jīng)济的不(bù)景气造成的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉害的(de)一次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但(dàn)是这一次的波动来自(zì)于另外一(yī)个地方，他(tā)们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货过多的(de)情况，这不是说好像失(shī)业率(lǜ)、就业率的情(qíng)况造成(chéng)的，但(dàn)是(shì)现(xiàn)在的经济环境(jìng)在(zài)这六个月(yuè)已经(jīng)非常不(bù)一样了，而我们(men)很多的(de)经(jīng)理人对于(yú)这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎么会一下子那(nà)么(me)多卖不出去(qù)。现(xiàn)在我(wǒ)们才(cái)慢(màn)慢(màn)地让销售情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特(tè)第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以来，该公(gōng)司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　芒格上(shàng)个(gè)月表(biǎo)示(shì)，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经济(jì)放缓，投资者应该(gāi)降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出(chū)了悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子可(kě)能已经(jīng)结(jié)束。这位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的收益今(jīn)年将(jiāng)下降。因(yīn)为在(zài)过(guò)去(qù)6个(gè)月(yuè)左(zuǒ)右的时间里，美国经济(jì)的“令人难(nán)以置信的(de)增长(zhǎng)时(shí)期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康(kāng)状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力(lì)公用事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于(yú)过去几(jǐ)十年美国经济的惊(jīng)人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公(gōng)司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅需要现在的这五个下一(yī)代领导人，而是更多有能力的人。如(rú)果他们不能处理得当的(de)话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿(ā)贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资产负债(zhài)表规模(mó)是(shì)否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)称他不担心美联(lián)储，支持美(měi)联储(chǔ)压(yā)低(dī)通胀率的使命，他也不担心美联(lián)储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到(dào)美联储资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让(ràng)他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称如果(guǒ)靠(kào)不(bù)断印钱(qián)来解(jiě)决短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没(méi)有其他地方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井的衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第一天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜欢西(xī)方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他们(men)也很熟悉(xī)。西方石油做了(le)很多好的事情，建了(le)很多新井还能盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不会(huì)购(gòu)买西(xī)方石油的控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定(dìng)是否会继续购买更多石油(yóu)公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙(shā)特(tè)等都在与美元脱钩，在(zài)这种环(huán)境下(xià)，美元的(de)货(h为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕uò)币(bì)储(chǔ)备地位(wèi)何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没有(yǒu)取代美元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有人比美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更(gèng)了解形势，但他无法(fǎ)控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚(jiān)持用(yòng)多久才会(huì)失控，尤其(qí)是在这种货(huò)币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞很容(róng)易(yì)，但应该非(fēi)常(cháng)小(xiǎo)心。如(rú)果(guǒ)货币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶子里放出来(lái为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)，就很难恢(huī)复(fù)，人们会(huì)对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反正不会(huì)是好(hǎo)结果(guǒ)。现在(zài)（大量发债）是一个非常(cháng)政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在(zài)某些(xiē)时候，通过(guò)印钞赢得(dé)选(xuǎn)票会适得其(qí)反。芒格(gé)在提(tí)到日(rì)本的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪的事(shì)。对(duì)于日本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货(huò)币，那些事不可(kě)能发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后(hòu)的猪价(jià)走(zǒu)势，记者查(chá)询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳(shū)理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的(de)情况下(xià)，国家发改委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最新研究收储(chǔ)的公告称，据国(guó)家发展改(gǎi)革委监测(cè)，4月24日(rì)—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二(èr)级预(yù)警(jǐng)区间。根据(jù)《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预(yù)案》规(guī)定，国家(jiā)发改委(wěi)会同有关部门研(yán)究(jiū)适时(shí)启动(dòng)年内第二批(pī)中央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工作，推(tuī)动生猪价(jià)格尽(jǐn)快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货(huò)市场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格(gé)无太(tài)大起色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀(xiù)接受(shòu)期货(huò)日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货(huò)价格(gé)呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏(fá)明为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕显(xiǎn)利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价(jià)振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随后进入(rù)4月中下旬后，在(zài)相(xiāng)对较低的猪价(jià)下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支撑价格止跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意(yì)愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生(shēng)猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月(yuè)末部分集(jí)团(tuán)企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一(yī)小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪(zhū)处于需求(qiú)淡季(jì)，同(tóng)时五一(yī)节前各养(yǎng)殖类上市公司公布(bù)一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示其经营(yíng)数(shù)据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期(qī)维(wéi)持低(dī)迷，养殖企业超预期去(qù)产(chǎn)能将对行业的(de)发展不利(lì)，容易(yì)导致猪价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国家对生猪(zhū)养殖(zhí)行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收(shōu)储信(xìn)号(hào)释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随(suí)即作(zuò)出反应走多。从收(shōu)储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调(diào)控长期密集执行，叠加二育等(děng)利多因(yīn)素共(gòng)振，或(huò)会给市(shì)场带(dài)来比较明显的(de)利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端(duān)需求缺乏(fá)实(shí)质性利好，短期内猪价(jià)或延续低位区间(jiān)振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月(yuè)宰(zǎi)量(liàng)均有不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局(jú)最新数据(jù)，截至(zhì)今年一(yī)季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于(yú)近五年同期高(gāo)位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一季(jì)度(dù)生猪存(cún)栏环比出现下跌(diē)，但同比(bǐ)依(yī)旧(jiù)增(zēng)长，并处于近9年同期(qī)相对(duì)高(gāo)位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化(huà)来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏已连(lián)续三个月(yuè)下降，但下降幅度(dù)相当(dāng)有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产(chǎn)能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可(kě)以看出，生(shēng)猪产能有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固(gù)，生猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有出(chū)现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二(èr)次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注(zhù)进(jìn)出(chū)场(chǎng)节奏对(duì)猪(zhū)价的带(dài)动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出(chū)栏量(liàng)的提前透(tòu)支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有体(tǐ)现。总的(de)来看，5月(yuè)猪(zhū)价价格(gé)重心或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注(zhù)二次(cì)育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收(shōu)储带来(lái)的(de)情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料(liào)养殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠(tú)宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年(nián)同期(qī)水平，出栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落(luò)，但绝对体重仍(réng)在(zài)120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放(fàng)之中，二(èr)育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份(fèn)可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪(zhū)市场将逐(zhú)步过度至季(jì)节(jié)性旺季(jì)，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率(lǜ)已(yǐ)在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减在下(xià)半年会有一定程度的体现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年全年猪价(jià)的(de)高(gāo)点有望在下(xià)半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望逐(zhú)步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存(cún)栏的(de)损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现(xiàn)货价(jià)格空间有(yǒu)限并(bìng)有望反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增加(jiā)，全(quán)年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买入生(shēng)猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约(yuē)期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续往上(shàng)修复(fù)的空(kōng)间。建议投资者在交易上可(kě)从单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块(kuài)集体(tǐ)估值(zhí)下(xià)移(yí)带来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕