本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēn1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元g)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(s1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元ù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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