近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的(de鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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