财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(z值此之际是什么意思春节，值此 之际ǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)值此之际是什么意思春节，值此 之际银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大值此之际是什么意思春节，值此 之际金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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