财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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