银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情jù)英国《金融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美(měi)国(guó)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行能否在(zài)未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公司(sī)的(de)接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美(měi)联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩(zhǔ)目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市(shì)场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)的(de)可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联储(chǔ)也不会(huì)轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注(zhù)系(xì)统性风险发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市(shì)场认为有一(yī)定(dìng)降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出(chū)现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融(róng)企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操(cāo)作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)进一(yī)步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机(jī)构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和(hé)其他(tā)央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国(guó)经(jīng)济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属(shǔ)温和(hé)反弹也(yě)可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出(chū)占可支(zhī)配(pèi)收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民(mín)部门的资产负(fù)债(zhài)表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了(le)十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易(yì)出风险的(de)时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共(gòng)振成(chéng)为了(le)一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触(chù)发(fā)因素，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和(hé)全(quán)球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不(bù)应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情p>

　　具(jù)体品(pǐn)种(zhǒng)来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现不(bù)一样(yàng)的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同(tóng)时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节(jié)前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣(jùn)工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工率上(shàng)最(zuì)近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上(shàng)的(de)市(shì)场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我们(men)要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整(zhěng)个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是(shì)对未来的预期，更(gèng)多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对(duì)未(wèi)来(lái)一(yī)个季度(dù)、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能(néng)突(tū)发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了(le)价格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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