核(hé)心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边际为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值(zhí)处(chù)于历史低位，银行板块(kuài)将成为(wèi)高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择(zé)股(gǔ)息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得(dé)较高的(de)股(gǔ)利收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一(yī)方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定(dìng)的安(ān)全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市(shì)场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不(bù)多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。

　　高股息38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一(yī)贯(guàn)较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是(shì)行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母部(bù)分也就是(shì)股(gǔ)价端(duān)估值(zhí)低，因(yīn)此安全(quán)边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离(lí)不开经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与(38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少: #ff0000; line-height: 24px;'>38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利(lì)率的(de)下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望(wàng)进一步下(xià)行，净息(xī)差预(yù)计会在(zài)下(xià)半年(nián)提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到现在的(de)历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置安(ān)全(quán)边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与(yǔ)高股息(xī)策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

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