自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的(de)预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强>刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如(rú)何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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