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　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入(rù)最高战备状态(tài)，紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社(shè)26日(rì)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最高等级(jí)，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃(wò)局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部(bù)兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中(zhōng)使用了催泪弹和(hé)震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦(wéi)钱区已经(jīng)被科(kē)索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃(wò)战争(zhēng)结束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索沃(wò)拥有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除(chú)食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最(zuì)高(gāo)记(jì)录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易(yì)商周五加大(dà)了对美(měi)联储将继(jì)续加息的押注，数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在6月会(huì)议上(shàng)将基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报(bào)报道，交易员们一(yī)直(zhí)坚信(xìn)，美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)将多次降息。但(dàn)他(tā)们最终(zhōng)承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预(yù)计在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了(le)今年降(jiàng)息的可能(néng)性。交易员们(men)现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基(jī)点。市(shì)场(chǎng)预计联邦基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生(shēng)品市(shì)场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大(dà)于油化工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本端为原油的品种，在(zài)原(yuán)油下跌幅(fú)度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭(tàn)的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是(shì)原料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的(de)战争(zhēng)风险溢价(jià)将能源(yuán)危机在期(qī)货市(shì)场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交易(yì)主(zhǔ)题，且目前工(gōng)业品整体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看(kàn)，前期原油价格的(de)下行已触碰到(dào)中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈(yíng)亏(kuī)平衡成本、页岩(yán)油生(shēng)产商边际产油成(chéng)本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国(guó)页岩油非常规能源产(chǎn)量增速持续不(bù)达(dá)预期的情况下，以沙(shā)特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势(shì)中(zhōng)原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤炭而(ér)言，年初以来(lái)港口Q5500动力(lì)煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区(qū)动力(lì)煤的(de)边际(jì)到(dào)港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的(de)供(gōng)需面持续带(dài)动(dòng)产业(yè)链各环(huán)节累库，价格(gé)下跌趋势明确(què)，亦(yì)对近期(qī)煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤炭(tàn)价(jià)格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱(ruò)化，使煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师刘书源表示，相(xiāng)较(jiào)于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震(zhèn)荡的(de)走势，并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续走弱未(wèi)见(jiàn)反转迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期(qī)期货研究(jiū)院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利(lì)好(hǎo)驱动，消息(xī)面(miàn)无(wú)利好刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应存在(zài)保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货源(yuán)充裕，今年受到天气因(yīn)素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭(tàn)市场价格(gé)仍存(cún)在(zài)下调(diào)可能(néng)，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整(zhěng)体(tǐ)需求端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到(dào)影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤(méi)企(qǐ)业库(kù)存水平偏高，价格承(chéng)压下行，煤(méi)化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化(huà)工近期的持(chí)续走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇(chún)和(hé)尿素的(de)终端(duān)工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌(diē)，导致煤化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解到(dào)，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之(zhī)前(qián)有所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工(gōng)品种自身(shēn)表(biǎo)现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近期(qī)，甲醇期货价格(gé)创在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录(chuàng)2020年10月份以来(lái)新低，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行(xíng)业整(zhěng)体处于(yú)不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现货价(jià)格不断(duàn)创下新低，部分地区(qū)现(xiàn)货(huò)价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度(dù)较(jiào)大，且(qiě)部(bù)分内地企业(yè)有(yǒu)传出(chū)因(yīn)甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值(zhí)得(dé)持续(xù)关注这(zhè)一问题(tí)。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年(nián)的(de)持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下(xià)游的需求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维(wéi)持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负(fù)或者去(qù)产能的阶段(duàn)，后续大概率(lǜ)是一个产(chǎn)能的上下(xià)游(yóu)再(zài)平衡(héng)周期(qī)。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决(jué)于(yú)需求的恢复情(qíng)况，下半年(nián)部分(fēn)品种面临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化工行情(qíng)难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行(xíng)情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可(kě)能性(xìng)依(yī)然较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为(wèi)强势主要(yào)还是基(jī)于原料端的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧的前(qián)景(jǐng)提振油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数(shù)下跌的行(xíng)情中，原油(yóu)尽(jǐn)管受到美国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局带(dài)来的(de)宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长发言(yán)力挺(tǐng)油(yóu)价和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加(jiā)大力(lì)度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石(shí)油(yóu)和燃料出(chū)口(kǒu)价格上限的行(xíng)为(wèi)都对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面来看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预计今(jīn)年全球需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来(lái)自于中国(guó)需求复苏的(de)持续；同时美国(guó)宣布(bù)将在8月收(shōu)储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势(shì)从(cóng)成(chéng)本(běn)端带(dài)动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来(lái)看(kàn)，油化工较煤(méi)化工较强的关(guān)键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进(jìn)口(kǒu)的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显著(zhù)增长的(de)需求；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼油在(zài)内的(de)成品油库存均出现不(bù)同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期，但沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一(yī)步减产，叠加(jiā)美(měi)国的收储(chǔ)均(jūn)将收紧下半年全球(qiú)原油(yóu)平衡表。但(dàn)在美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)达成一致前，宏(hóng)观层面(miàn)的不(bù)确(què)定性(xìng)仍然会(huì)影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需(xū)关(guān)注美(měi)国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析(xī)师陆(lù)甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月度会(huì)议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的(de)原油成(chéng)本将基本(běn)维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月(y在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录uè)OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升(shēng)。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基(jī)本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生(shēng)产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货价格(gé)表现更弱，因而以原油(yóu)折算成本(běn)的加工利润(rùn)反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原(yuán)油供应端(duān)的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有(yǒu)所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性的原油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对(duì)原油市场做空者(zhě)发(fā)出警(jǐng)告，面对欧美银行业危(wēi)机和(hé)美(měi)国债务上(shàng)限谈判带来的需求(qiú)端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的(de)小概率事件发(fā)生，二季度起的基准去库预期(qī)仍将为原油(yóu)带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表(biǎo)现中，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性(xìng)依(yī)然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表示，原料(liào)价格(gé)表现上(shàng)，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存(cún)在。原油(yóu)方面，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价往往容(róng)易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明(míng)宇(yǔ)看来(lái)，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效去化，或低(dī)价格(gé)刺(cì)激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期之前，油(yóu)化(huà)工结构性强于(yú)煤化工的行情(qíng)仍然有望延续。

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