私募基金运作即将(jiāng)迎来更全(quán)面的新(xīn)一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金(jīn)业协会（下称中基(jī)协）就起草的《私募证(zhèng)券(quàn)投资基金运作指引(yǐn)》（下称《运作(zuò)指(zhǐ)引》）向社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资(zī)基金法将私募证券投资基金纳入统(tǒng)一规(guī)范，中(zhōng)基协实施(shī)登记备案(àn)以来，我国私募证券投资(zī)基(jī)金行业(yè)发(fā)展迅速，规(guī)模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募证(zhèng)券投资基金管理人9000余家，存续私募(mù)证券投资基金(jīn)9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基金交(jiāo)易策(cè)略逐步(bù)多元化(huà)，交易(yì)活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品，已经成为资本市(shì)场(chǎng)重(zhòng)要的机构投(tóu)资者之一。中基协(xié)结(jié)合私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金行业实践(jiàn)，坚(jiān)持规范(fàn)发展(zhǎn)和问(wèn)题导向，起草形成《运作指引》，明确底线(xiàn)要(yào)求，针对重点问题予以规范，完(wán)善(shàn)私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的《运作指(zhǐ)引(yǐn)》共计三十二(èr)条，对私(sī)募(mù)证券投资(zī)基(jī)金募集、投资、运作管理等环节提(tí)出了规(guī)范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在募集及存续门(mén)槛要求(qiú)上，明确私募证(zhèng)券投(tóu)资基金初始(shǐ)募(mù)集及存续(xù)规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了(le)修(xiū)订后的《私(sī)募(mù)投资基金登记备(bèi)案办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配(pèi)套指引，进一(yī)步明确了私(sī)募登记备案标准，其(qí)中就提出私募证(zhèng)券基(jī)金初(chū)始实缴募集资金规(guī)模(mó)不低于1000万(wàn)元人民币(bì)。此(cǐ)次《运(yùn)作(zuò)指引》的相(xiāng)关(guān)要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议的是，基金合同中应(yīng)当明确约定，除市场波动导致(zhì)净(jìng)值变化(huà)外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产净(jìng)值低于(yú)1000万元人民币的，该私募证券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔(xián)接《备案办法(fǎ)》募集规模的基础上(shàng)，增加了存续(xù)要求，这可以有效避免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集资(zī)金后再赎(shú)回的方式备案的(de)“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行(xíng)业的“扶强除劣(liè)”趋势(shì)，中小规(guī)模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为(wèi)加强(qiáng)流动性风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作指引》要求私(sī)募证券投资(zī)基金开放申赎频率不得高于每月一次。为引(yǐn)导投资(zī)者理性(xìng)投(tóu)资、长期投资，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明(míng)确基金合(hé)同(tóng)应当约定投(tóu)资者不少于(yú)6个(gè)月(yuè)的(de)份额锁(suǒ)定(dìng)期(qī)安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为引导私募证券投资基金管(guǎn)理人提升专业投资能力(lì)，组合投资、分(fēn)散(sàn)风险，要(yào)求(qiú)私(sī)募证券投资基金采取资产组(zǔ)合的方(fāng燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)式(shì)进行投资(zī)。单(dān)只私募(mù)证券投资基金投(tóu)资于同一资产的(de)资金(jīn)，不得(dé)超过该基金净资产的25％；同(tóng)一(yī)私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人管理的全部私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资(zī)于(yú)同(tóng)一资产的(de)资金(jīn)，不得超过该资产的(de)25％。银行(xíng)活期(qī)存款、国债、中(zhōng)央(yāng)银行(xíng)票据、政策性金融债、地(dì)方政府债券、公开募(mù)集(jí)基(jī)金等中(zhōng)国证监(jiān)会(huì)、协会(huì)认(rèn)燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗可(kě)的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要求私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金架构应当(dāng)清晰、透(tòu)明，不得通过设置(zhì)复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金投资于其他私募证券投(tóu)资基(jī)金或者金融机(jī)构(gòu)发行的资产管理产品的，应当明(míng)确约(yuē)定所投资的(de)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金或者资产管(guǎn)理(lǐ)产品不再投资(zī)除公开募集基金以外的其他私募证券投资(zī)基金或者资产管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投资要求上，明(míng)确私募基金应(yīng)当(dāng)以风险(xiǎn)管理(lǐ)、资产配置(zhì)为目标开展衍生品交易，不得(dé)将衍(yǎn)生品(pǐn)交易(yì)异(yì)化为股票、债券等场内标的的(de)杠杆融资工(gōng)具，不得为不适格投(tóu)资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金管理人建立健全内部制度，遵循投资者利益优先(xiān)与(yǔ)公平交易原则，防范(fàn)利(lì)益输送。对(duì)量(liàng)化私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金在(zài)交易系统安全、异常交(jiāo)易监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品(pǐn)命(mìng)名等方面提出规(guī)范(fàn)要(yào)求。进一步细化(huà)对私募(mù)证券投资(zī)基金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基金管理人和(hé)私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要(yào)求规(guī)模以上私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人定期(qī)开展压力测(cè)试、建立风险准备金制度等。具(jù)体来看，同一(yī)实际控制人控制的私募基金管理人(rén)在最(zuì)近一年(nián)度末合计基金(jīn)管理规模在20亿元以上的(de)，应当持续建(jiàn)立健全流动性风险监(jiān)测、预警与应急处置、关(guān)于预(yù)警线与止损线(xiàn)的(de)风险管理制度，每(měi)季度至(zhì)少(shǎo)进行一次压(yā)力(lì)测试(shì)。私募基金管理人应(yīng)当结合市场状(zhuàng)况和(hé)自身管理能力制定并持续(xù)更(gèng)新流动性风险应急预案，明(míng)确预(yù)案触发情景、应(yīng)急程序与措施(shī)等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金管理人应当(dāng)对投资(zī)者(zhě)资(zī)金来源的合规性进(jìn)行(xíng)审查(chá)，不得由投资者或(huò)其(qí)指(zhǐ)定第(dì)三方下达投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运作，不(bù)得为金融机构、其他私募(mù)基金管理人(rén)，金融机构(gòu)资产管(guǎn)理产品以及(jí)其他私募基金提供规避(bì)投资(zī)范围、杠杆约束、投(tóu)资者门(mén)槛等监管要求(qiú)的(de)通道服务。

　　一位私募(mù)人士向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，综合来看，私募(mù)监管的实(shí)际标(biāo)准在向金融(róng)机构管理标准看齐(qí)，《运(yùn)作指引(yǐn)》如果按目前征(zhēng)求(qiú)意见(jiàn)稿的(de)水平落实，执行后会快速抹(mǒ)平私募基金相对(duì)其他资管产品(pǐn)的灵(líng)活度，让资金方的投(tóu)放(fàng)偏(piān)好回到策略表现及管理人的整体运营和服(fú)务水平上(shàng)，而非政策监管(guǎn)红利。这将更有利(lì)于行业的健康发展，回归(guī)管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引(yǐn)》也给予了过(guò)渡期(qī)安排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引》施行后，新备案(àn)的私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)按(àn)照《运(yùn)作指引》要求(qiú)执行。同时为减少新老基(jī)金的(de)套利(lì)空间，对(duì)存量基金针对不同情况(kuàng)提出差(chà)异化整(zhěng)改要求，并对重点条款的(de)整改给予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开(kāi)展通道业务、不符合(hé)最(zuì)低存(cún)续规模等(děng)触及底(dǐ)线要求的存(cún)量基金，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后不得新(xīn)增募集规(guī)模及(jí)投资者，不得展期(qī)，新增投资(zī)活动获得须符合《运(yùn)作指引》要求(qiú)，合同到(dào)期后予以(yǐ)清算；

　　对于(yú)不符合《运作指引》中关(guān)于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及(jí)衍生品交易等(děng)投资要求(qiú)的(de)，给予12个(gè)月整(zhěng)改过(guò)渡(dù)期(qī)，不(bù)强制要求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运作指引》实(shí)施后存量基金新募集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁(suǒ)定(dìng)期；

　　对(duì)于存量基(jī)金发生(shēng)基金(jīn)合同变更的，变(biàn)更后内容应当符(fú)合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求；基金(jīn)合(hé)同(tóng)存续期(qī)限发生变化的，应当按照《运作(zuò)指引》修(xiū)改(gǎi)基金合(hé)同(tóng)；

　　对于存量基金中无固(gù)定存续期限的(de)私募证券投(tóu)资(zī)基金，要求在《运作指引》施(shī)行后12个(gè)月内，修改基金合(hé)同，约(yuē)定明确的(de)基金(jīn)存续期，以促进目前存量永续基(jī)金限(xiàn)期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗