本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的(de)两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价(jià命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么)兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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