邢自强以欧美发达国家举例，疫情(qíng)之(zhī)后货币政策强刺激(jī)，带(dài)来高通胀后果(guǒ)不得不进行加息，而(ér)矫(jiǎo)枉过正(zhèng)的(de)加息(xī)过(guò)程又带(dài)来银行业震荡。在他看来(lái)，现阶段低通胀可能是(shì)我们(men)的(de)优势，至(zhì)少给决(jué)策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为(wèi)，对于近期(qī)中国(guó)通胀水平较低可以(yǐ)看(kàn)得更(gèng)乐观一(yī)些(xiē)，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指(zhǐ)出(chū)，这也是一(yī)个(gè)滞后(hòu)指标，不(bù)会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需要经济(jì)环境有明显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转(zhuǎn)机，才会(huì)慢(màn)慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招聘。服(fú)务业率先复苏，就业(yè)为什么也没(méi)有(yǒu)特别明(míng)显(xiǎn)改善？邢自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫情(qíng)前正(zhèng)常年份服务(wù)业(yè)能创造800万个就(jiù)业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业(yè)只创(chuàng)造了100万个(gè)岗位，两(liǎng)年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一(yī)种隐形(xíng)的失(shī)业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析，就(jiù)业相对低(dī)迷是有原(yuán)因的(de)，跟感(gǎn)受到的服务业在回升(shēng)并(bìng)不矛盾，“回(huí)升只是补上去年底的坑，还没有回到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增速上才能够逐步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务(wù)性行业(yè)可(kě)能要(yào)逐(zhú)季(jì)恢复，大概(gài)在今年底回到疫情(qíng)前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公(gōng)布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数(shù)）同比增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个(gè)百分点(diǎn)，PPI（工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增(zēng)速双双(shuāng)回落，一季(jì)度(dù)新(xīn)增贷款(kuǎn)却创(chuàng)纪录，引(yǐn)发了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先于经济数据(jù)，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据有关(guān)情况新闻发布会。央行货币政(zhèng)策(cè)司司长邹澜回应称，我国(guó)不存在长期(qī)通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看(kàn)待(dài)，通缩(suō)一般具有物价水平(píng)持续负增(zēng)长(zhǎng)、货(huò)币供应量(liàng)持续下降的(de)特征，且(qiě)常伴(bàn)随(suí)经济衰退。当(dāng)前(qián)我国物价(jià)仍在温(wēn)和上涨，M2（广义(yì)货币供应量(liàng)）和(hé)社(shè)融增长相对较快，经济(jì)运行持(chí)续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价(jià)回(huí)落是因为经(jīng)济基本面和高(gāo)基数(shù)等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供给能(néng)力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国(guó)内生(shēng)产持续加快(kuài)恢复，物流畅(chàng)通保障到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给(gěi)充足。另一方(fāng)面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应(yīng)尚(shàng)未消退，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消费需(xū)求(qiú)回升(shēng)需(xū)要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有(yǒu)所影(yǐng)响。邹澜进一(yī)步指(zhǐ)出，去年3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并(bìng)存，本质上受时滞(zhì)影响。稳(wěn)健货币(bì)政策注重从供给侧发(fā)力，去(qù)年(nián)以来支持稳增长(zhǎng)力度(dù)持(chí)续加大，供给端(duān)见效较快。但实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的(de)效应传导有一(yī)个(gè)过程，疫情反复扰动(dòng)也使(shǐ)企(qǐ)业和居(jū)民信(xìn)心偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体看，金融数据(jù)领(lǐng)先(xiān)于(yú)经济数据，实际上解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场热议(yì)的(de)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入通缩进(jìn)行了回应。他表示，总的(de)来看(kàn)，当前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢复，价格带动(dòng)会(huì)逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价(jià)格表现来看，由于去年基数较(jiào)高(gāo)，国际大宗商品价(jià)格涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏(piān)紧，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高，这样影响(xiǎng)今年(nián)二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说明(mín解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音g)通货紧缩。随着(zhe)下半(bàn)年(nián)影(yǐng)响(xiǎng)因素(sù)逐步消除(chú)，价格会回(huí)到一(yī)个(gè)合理水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言，当前数(shù)据呈现复(fù)苏信号明显，通(tōng)缩观点并(bìng)不成立，预计下半年基(jī)数效应消(xiāo)退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而非通缩(suō)”，当前(qián)物价下降既(jì)不全面亦难持(chí)续，货(huò)币供应创(chuàng)新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服务业和其他(tā)不(bù)可贸易品的(de)通(tōng)胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入CPI的）最(zuì)大的(de)“不可贸(mào)易品”，地价和(hé)房价(jià)“再(zài)通胀”是更(gèng)广义的(de)通胀走(zǒu)势最(zuì)重要的风(fēng)向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为，不论是从(cóng)居民收入、居(jū)民消费倾向、还是居民资产负债表(biǎo)的边(biān)际(jì)变化而言，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)能力和购房意愿在(zài)防疫政策优化后都(dōu)在(zài)修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满足(zú)央行对通(tōng)缩的认定，其主要反映局部性、外生(shēng)性(xìng)与(yǔ)阶段(duàn)性(xìng)现象(xiàng)，货币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看似(shì)反常，实则(zé)反映(yìng)疫后复苏结构性特(tè)点(diǎn)。

　　粤开宏观提到(dào)，当(dāng)前的物价下行不(bù)是通缩，而是与基数效应(yīng)、前期非经济政策对企业(yè)家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好下(xià)降有关。当前中(zhōng)国经济仍(réng)在持(chí)续恢复进程(chéng)中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指(zhǐ)标反映经(jīng)济恢复向好，并且呈现出服务(wù)业好于(yú)工业、内需恢复好于(yú)外需的(de)特点(diǎn)。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长王小鲁称(chēng)，在货币增(zēng)长大幅(fú)度超过(guò)经济增(zēng)长(zhǎng)的情况下，所谓“通(tōng)缩(suō)”是(shì)个伪命题。货币走(zǒu)高，价格走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩，是产能过(guò)剩和消费需求不足(zú)抑(yì)制了(le)价(jià)格上涨。这种情(qíng)况下货(huò)币扩张对促进增长、扩大需求不仅于(yú)事无补，反(fǎn)而(ér)推高不良债(zhài)务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认(rèn)为，造(zào)成当前“类通(tōng)缩(suō)”复苏的本质是货(huò)币(bì)与有效需求或供给的不匹配，背后是居民(mín)与企业(yè)支出(chū)谨慎(shèn)、地产角色变(biàn)化、海(hǎi)外市场转向三个原(yuán)因。经(jīng)济预期在经历一(yī)轮上修与下修后，当(dāng)前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观(guān)认为会持(chí)续至5月之后，当宏观预期波动(dòng)率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续，长端利(lì)率依然有小幅下(xià)行空间(jiān)，权益成长风格会(huì)相对占优(yōu)。

　　国海策(cè)略(lüè)也(yě)指出，通缩环(huán)境(jìng)下景(jǐng)气(qì)行(xíng)业的稀缺是促成成长(zhǎng)牛的重要外部因(yīn)素，物价水(shuǐ)平的回落(luò)多(duō)与有效(xiào)需求不(bù)足相(xiāng)关，在传统周(zhōu)期行业景气低迷的环境(jìng)下，产业周期上行(xíng)的成长行业优势凸显(xiǎn)。

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