当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表p>

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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