当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克r: #ff0000; line-height: 24px;'>1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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