如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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