大(dà)家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令(lìng)军队(duì)进入最高(gāo)战备状态，紧急向与科(kē)索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息(xī)，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武(wǔ)契(qì)奇(qí)当天(ti吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别ān)下令，将(jiāng)塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到最高等(děng)级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突(tū)，阿(ā)族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经(jīng)被(bèi)科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索(suǒ吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)沃(wò)是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚(jiān)持对(duì)科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上(shàng)行！这(zhè)一数(shù)据创(chuàng)年内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商务部最新数据显示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的(de)最高记(jì)录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周(zhōu)五加大了对美联储将继(jì)续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定(dìng)价美联(lián)储(chǔ)在6月会议上将基准(zhǔn)利率目(mù)标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日(rì)报报道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年(nián)降息(xī)的可能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的(de)经(jīng)济增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及(jí)债务(wù)上(shàng)限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降息的(de)可能(néng)性。交易员们现在认(rèn)为，6月(yuè)份的(de)会议可能会(huì)考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市(shì)场预计基(jī)准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期(qī)

　　近期(qī)化工板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化工板块(kuài)略显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿(niào)素(sù)、甲醇原料成本(běn)端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安信(xìn)期货(huò)能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分化的根源还是(shì)原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的战争风(fēng)险溢价将(jiāng)能源危机在(zài)期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下(xià)半年(nián)起市(shì)场(chǎng)进入衰(shuāi)退交易主题，且目(mù)前(qián)工业(yè)品整体仍处(chù)于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油价格的下(xià)行(xíng)已触(chù)碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩(yán)油生产商边际产(chǎn)油成(chéng)本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量(liàng)增速持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再(zài)度推动原油供给约束的(de)兑(duì)现，在(zài)能源品的下(xià)行趋势中(zhōng)原油的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率先发(fā)生，价(jià)格也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润丰厚(hòu)的情(qíng)况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需(xū)面持续带动产业(yè)链(liàn)各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格(gé)整体便处于震荡下行的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭成本端(duān)的(de)支撑(chēng)弱(ruò)化，使(shǐ)煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而言(yán)，本周(zhōu)持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货(huò)研究(jiū)院上海分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供应存在保障，在进口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通(tōng)货源充裕(yù)，今年(nián)受到天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步(bù)好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍(réng)存在(zài)下调(diào)可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加之煤化工整体(tǐ)需求(qiú)端(duān)不(bù)佳，高温(wēn)雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到(dào)影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏(piān)高，价格承压(yā)下(xià)行，煤化工受(shòu)到(dào)成(chéng)本端(duān)的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续(xù)走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端(duān)产品的需求并没(méi)有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近(jìn)期(qī)港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化(huà)工产业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样低(dī)迷(mí)，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期(qī)货价格创2020年(nián)10月(yuè)份以来新低，现货价(jià)格同步走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于原料端，利润修复过(guò)程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处于不景气(qì)阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源也表(biǎo)示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格不断(duàn)创下新(xīn)低(dī)，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润(rùn)并没有随着(zhe)煤价回落、采购(gòu)成(chéng)本下(xià)降而明显转好。“尤其(qí)是(shì)单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分(fēn)内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的(de)消息(xī)，后续值得(dé)持(chí)续(xù)关(guān)注这一问题。”刘书源如(rú)是(shì)说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几年的持续(xù)投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产(chǎn)能不(bù)断扩(kuò)张，当前下游的需(xū)求难(nán)以匹配新(xīn)增的产(chǎn)能，未(wèi)来其(qí)价(jià)格可能在1—2年都维持(chí)较低(dī)水平，从而开(kāi)启倒(dào)逼上游降负(fù)或者去产能的阶段，后续大(dà)概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要(yào)取决于需(xū)求的恢复(fù)情况，下半年部分品(pǐn)种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低(dī)价进口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤(méi)化工行(xíng)情难(nán)有起色(sè)，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要(yào)还是(shì)基(jī)于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)介绍，本(běn)周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先抑后(hòu)扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基(jī)本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带(dài)动油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多数下跌的(de)行情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务(wù)上限谈(tán)判陷入僵局(jú)带来的宏观情绪(xù)扰动，但(dàn)是沙特(tè)能源部长(zhǎng)发(fā)言(yán)力(lì)挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议(yì)上(shàng)承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其石油(yóu)和燃料(liào)出(chū)口价格上限的行为都对于油(yóu)价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看(kàn)，下半(bàn)年全(quán)球原油供需(xū)将(jiāng)进一步收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美(měi)国即(jí)将进(jìn)入(rù)夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)。“原油(yóu)维持(chí)强势(shì)从成本端带动(dòng)油化工(gōng)整体强于煤化(huà)工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤(méi)化工较(jiào)强的关键(jiàn)原因还(hái)是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下(xià)降和随着出行(xíng)旺(wàng)季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品(pǐn)油(yóu)库存均出现不同(tóng)程(chéng)度的下降，同时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议(yì)上考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠加美(měi)国的收储均将收紧下半年全球原油平(píng)衡表(biǎo)。但在美(měi)国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市场需关注(zhù)美国债务(wù)上(shàng)限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接受度(dù)提升，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价被市场接(jiē)受(shòu)度提(tí)升(shēng)。预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均(jūn)价格水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实(shí)际(jì)上，5月(yuè)份至今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格(gé)表(biǎo)现更弱，因而(ér)以原油折算成本的加(jiā)工利润反而出现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的(de)利好已进入(rù)兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油及成(chéng)品(pǐn)油(yóu)发运船期中有所体(tǐ)现。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且(qiě)近期(qī)沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长再次对原油(yóu)市场(chǎng)做空者发出警告，面对(duì)欧美银行业危(wēi)机和美国债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产(chǎn)的小(xiǎo)概率事件发生，二季度(dù)起的基准去库预期仍将(jiāng)为原油带(dài)来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的(de)可能性依然(rán)较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表(biǎo)现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭价格(gé)下(xià)行的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因此油价往往(wǎng)容易获(huò)得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明(míng)宇看来，在国内动力(lì)煤市场中下(xià)游库存有效去化，或低价格刺激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情仍然有望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别