原本(běn)被视为极其(qí)艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市(shì)企业(yè)却又一(yī)次集(jí)体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是(shì)白(bái)酒行(xíng)业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实(shí)现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家(jiā)白酒上市(shì)企业营收取得了两位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首个(gè)春节动(dòng)销战后，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数(shù)增(zēng)长。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看(kàn)，头部酒企(qǐ)的抗压能力(lì)足够强(qiáng)大，经营稳定，且引导行(xíng)业结(jié)构性增长。但(dàn)随着白酒行业集(jí)中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望(wàng)其项(xiàng)背(bèi)，因(yīn)此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起彼伏间(jiān)，正处(chù)于新一轮调整周期(qī)的白(bái)酒行业(yè)，分(fēn)化加(jiā)剧。而今年，白酒企(qǐ)业的(de)一个共同主题是(shì)去库存(cún)，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一(yī)是优(yōu)势品牌正(zhèng)在持续拥(yōng)抱红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量(liàng)已经连(lián)续多年下降，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压(yā)式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒企成为产业经济(jì)增长的主要动(dòng)力。年(nián)报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿(yì)元，占比超80％；前(qián)五强净利润也(yě)在2022年首次(cì)突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一(yī)季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性的(de)增长，疫情放开后消费(fèi)场景的多元化，对(duì)于中国白酒的(de)复(fù)兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一(yī)个特征是，在过(guò)去取得了稳(wěn)定增长(zhǎng)和(hé)快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)的(de)企业，基本形成了中高端驱(qū)动增(zēng)长的发展模式，这在年报中得(dé)以(yǐ)体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高(gāo)端(duān)一(yī)如既往(wǎng)强势以外(wài)，其(qí)中高端产品销量都以(yǐ)超两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线(xiàn)全(quán)价格带布(bù)局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而(ér)同都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正是因为(wèi)产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)的需要(yào)，白酒技改扩产推(tuī)动(dòng)了各(gè)酒(jiǔ)企、产区的优(yōu)质产能的释放。20家(jiā)上市企(qǐ)业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技(jì)改、产(chǎn)能扩建等项目，这些(xiē)都是企业为持续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优(yōu)势，进一步挤压非(fēi)名酒市场，而(ér)基(jī)于品类(lèi)和产品的名(míng)酒格局很快(kuài)形(xíng)成(chéng)，中国酒业进(jìn)入寡头(tóu)化时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业财(cái)报发现，除(chú)头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)外(wài)，二三(sān)线品(pǐn)牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿(yì)元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据(jù)浮动(dòng)为2家，分别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四家企业规模(mó)来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话语权、有较大市(shì)场规模、省外(wài)市(shì)场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏(fú)的(de)竞(jìng)争，也(yě)推动了二(èr)级梯队的分(fēn)化加(jiā)速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二三(sān)线酒企分(fēn)化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和(hé)全国化布(bù)局(jú)，挤(jǐ)进一线市场(chǎng)，要么就(jiù)会像皇台一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如是(shì)所言，年(nián)报显示，农村信用社几点上班下班时间伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性(xìng)现(xiàn)金(jīn)流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一(yī)季报也能说(shuō)明问题。举例而言(yán)，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报(bào)中表(biǎo)示是(shì)因为去年同期基数(shù)较高，以及公司主动进行了策略调(diào)整导致。

　　另一(yī)典型是(shì)安徽酒企金种(zhǒng)子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和名(míng)酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体(tǐ)量和(hé)利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子(zi)在年报中(zhōng)归咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等多(duō)方面因(yīn)素(sù)。

　　高(gāo)库(kù)存(cún)仍(réng)是(shì)行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白(bái)酒上市(shì)企业中，有(yǒu)17家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅(máo)台高达(dá)92％，仅3家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家企业毛利率(lǜ)有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了(le)白酒超强的盈(yíng)利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存(cún)更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除农村信用社几点上班下班时间洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其(qí)他酒(jiǔ)企库存增长(zhǎng)基本都在两位数以上。

　　合同负(fù)债(zhài)情(qíng)况(kuàng)亦能一定程度上反映当前(qián)渠道的(de)情况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅超(chāo)五成。截至今年一季度末(mò)，总体合同负(fù)债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研(yán)究(jiū)院专(zhuān)家、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非(fēi)常优秀(xiù)。但(dàn)是我(wǒ)们发(fā)现整个市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他产品都(dōu)存在价(jià)格(gé)倒挂(guà)现象(xiàng)，这(zhè)说明除茅台(tái)以(yǐ)外社会库存很(hěn)大，对(duì)白酒发展来(lái)说存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的(de)看(kàn)法，他认为(wèi)，随着国家(jiā)经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加(jiā)速去(qù)库存，特别是名(míng)酒(jiǔ)库存(cún)会(huì)得到很(hěn)大(dà)的缓解(jiě)，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面临(lín)不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者(zhě)关于库存的(de)问题时就谈到，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠道库存量(liàng)不到一个月，属(shǔ)于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是常态(tài)，尤其在(zài)过(guò)去(qù)三年，受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下(xià)消费场景大(dà)减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从(cóng)产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断(duàn)下降，白酒产业(yè)存量(liàng)产(chǎn)能过(guò)剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋(qū)势之一(yī)。加之消(xiāo)费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景大规(guī)模(mó)恢复的(de)前提(tí)下(xià)，白酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行(xíng)业各环节(jié)都在努(nǔ)力，其中最关键的(de)是，亟(jí)需(xū)库存消化(huà)能力强劲的(de)新渠道。可以看(kàn)到，大(dà)小酒企均在(zài)营销上大手笔撒(sā)钱，大部分(fēn)酒企年报中(zhōng)销售(shòu)费用一栏的数字(zì)在(zài)逐年递增(zēng)。农村信用社几点上班下班时间>

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的(de)库存消化得快(kuài)，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁(shuí)就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 农村信用社几点上班下班时间