尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估值(z传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些hí)重塑逻辑(jí)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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