钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技(jì)是(shì)真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技(jì)高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年(鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司(sī)股(gǔ)价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时(shí)间的(de)推(tuī)移(yí)，迅速回落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关系活动记(jì)录(lù)表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需(xū)要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然(rán)难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科(kē)技及(jí)子公(gōng)司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业(yè)银(yín)行等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实(shí)，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实(shí)力有(yǒu)限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和(hé)低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装车(chē)应用(yòng)。而传艺(yì)科技除(chú)了在(zài)岁末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源(yuán)签订项(xiàng)目合(hé)作(zuò)或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客(kè)户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池(chí)分(fēn)析(xī)师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠(nà)电池落(luò)地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落(luò)地的产能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车(chē)的(de)钠电池(chí)不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来才(cái)会有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近(jìn)日(rì)就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前(qián)三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池(chí)，高能(néng)量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本(běn)优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟(shú)后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般(bān)给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区(qū)工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余(yú)资金全部(bù)投入(rù)轻薄(báo)型键盘(pán)生产鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读项目(mù)的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定(dìng)增募(mù)资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期(qī)也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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