射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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