5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调广西属于南方还是北方后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)广西属于南方还是北方示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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