在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是(s社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说hì)否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(ji社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说àng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据(jù)和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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