当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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