国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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