A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表lái)源：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(de)是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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