如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(jià)值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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