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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资为什么风流女人看指甲者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪略(为什么风流女人看指甲lüè)显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降(jiàng)的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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