用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务转型第(dì)二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来(lái)公司(sī)股价(jià)持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共(gòng)振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度(dù)报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司(sī)股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高(gāo)点(diǎn)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第(dì)三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股(gǔ)价相对(duì)高点进行了定增融资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投(tóu)入(rù)资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结(jié)束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此期间，其(qí)减持数量至少(shǎo)有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的(de)发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软(ruǎn)件服(fú)务企业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国企业级服务(wù)市(shì)场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互(hù)联网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务(wù)云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域(yù)服务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的(de)统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入(rù)新(xīn)的(de)发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较(jiào)大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百分点，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入来源并继续扩大(dà)收(shōu)入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出(chū)华为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外(wài)部市(shì)场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严(yán)重不(bù)足，也反应了(le)其在高端(duān)市(shì)场的进展不佳。

　　具(jù)体到(dào)财(cái)务和股(gǔ)价(jià)上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收(shōu)增(zēng)幅。对应(yīng)到(dào)股(gǔ)价(jià)上，在此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利(lì)润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市(shì)值还是有很(hěn)大的提(tí)升空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且长。

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