如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(k善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思uān)松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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