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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策者可一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱为符合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又(y一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱òu)显得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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