财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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